事情

  吉利航空发表一季报,完成经营收入41.32亿,同比增加14.5%,完成归母净利润4.00亿,同比下降7.5%。

  收益质量有所进步,拉动收入平稳增加

  因B787宽体客机引入进步座位数量,一季度公司完成ASK99.7亿,同比增加14.5%,完成RPK85.0亿,同比增加14.1%,客座率85.2%,同比根本相等。公司收益质量有所进步,单位RPK经营收入同比微升,但考虑到上一年公司剥离租借公司,收入口径发作改动,可比口径客收仍有必定程度升幅,拉动收入平稳增加。

  单位本钱涨幅有所收窄

  一季度咱们测算公司航油本钱略超10亿元,单位ASK非油经营本钱虽仍有6.5%的进步,但比较2018年四季度超20%的进步起伏已有显着收窄。未来跟着B787执飞世界线,日使用率显着进步,单位非油本钱压力有望继续缓解。

  费用水平略有上升,补助有所下降

  公司一季度销售费用率3.85%,同比下降0.25pct,办理(含研制)费用率2.70%,同比微升0.07pct,财务费用方面,公司财务费用率1.90%,同比进步0.87pct,全体来看费用水平有所进步。补助方面,公司一季度其他收益4521万元,同比削减2700万元。全体来看,因本钱端仍处于阵痛期,看好后续本钱压力缓解后成绩继续开释。

  出资主张

  阅历了2018年业务量增速的时间短放缓后,公司拟再度进步发展速度,方案于2019-2021年别离引入13(退出4架)、20、20架飞机,有所加快。时间方面,公司19年夏秋季时间增量到达16.9%,根本与运力增速匹配,估计其运量或继续快速增加。现在B737MAX飞机全面停飞,后续供应缺口继续扩展,运价向上弹性酝酿,公司旗下飞机仅有一架涉事机型,停场增量本钱较小,且跟着世界长航线的拓荒,宽体机使用功率进步将有用缓解本钱压力,一起公司拟与东航穿插持股,整固上海商场,后续油价汇率同比优势逐渐闪现,继续看好公司成绩远景,成绩2019-2020年归母净利润别离为15.3亿、19.2亿,保持“买入”评级。

  危险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈动摇,安全事故。

(文章来历:天风证券

(责任编辑:DF386)

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